{"id":16208,"date":"2023-12-15T07:07:54","date_gmt":"2023-12-15T10:07:54","guid":{"rendered":"https:\/\/noticiasribeiraopreto.com.br\/index.php\/2023\/12\/15\/com-grandes-pagadoras-de-dividendos-fora-da-disputa-eletrobras-elet3-sera-a-vencedora-do-leilao-de-transmissao\/"},"modified":"2023-12-15T07:07:54","modified_gmt":"2023-12-15T10:07:54","slug":"com-grandes-pagadoras-de-dividendos-fora-da-disputa-eletrobras-elet3-sera-a-vencedora-do-leilao-de-transmissao","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/noticiasribeiraopreto.com.br\/index.php\/2023\/12\/15\/com-grandes-pagadoras-de-dividendos-fora-da-disputa-eletrobras-elet3-sera-a-vencedora-do-leilao-de-transmissao\/","title":{"rendered":"Com grandes pagadoras de dividendos fora da disputa, Eletrobras (ELET3) ser\u00e1 a vencedora do leil\u00e3o de transmiss\u00e3o?"},"content":{"rendered":"
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Hoje (15) teremos o segundo \u2013 e t\u00e3o aguardado \u2013 leil\u00e3o de Transmiss\u00e3o de 2023. Mas o que ele tem de t\u00e3o especial?\u00a0<\/p>\n

Al\u00e9m de ser o maior leil\u00e3o em termos de investimentos da hist\u00f3ria \u2014 com R$ 21,7 bilh\u00f5es estimados de Capex \u2014, um dos ativos leiloados, o Lote 1, ser\u00e1 uma linha de transmiss\u00e3o de corrente cont\u00ednua em alta tens\u00e3o (HVDC), que \u00e9 bastante incomum no Brasil, onde as linhas s\u00e3o em sua grande maioria de corrente alternada.<\/p>\n

Em linhas gerais, a transmiss\u00e3o por corrente cont\u00ednua costuma ser mais eficiente para longas dist\u00e2ncias por apresentar menor perda de energia, mas ela tamb\u00e9m \u00e9 mais complexa e mais cara, e s\u00f3 vale a pena quando as dist\u00e2ncias envolvidas s\u00e3o realmente grandes \u2014 acima de 1 mil km.\u00a0<\/p>\n

O Lote 1 envolver\u00e1 um Capex exorbitante de R$ 18,1 bilh\u00f5es de reais, o lote com o maior investimento da hist\u00f3ria dos leil\u00f5es de transmiss\u00e3o no Brasil.\u00a0<\/p>\n

Ser\u00e3o quase 1.500 km de dist\u00e2ncia que atravessar\u00e3o os Estados do Maranh\u00e3o, Tocantins e Goi\u00e1s, com o objetivo de escoar parte da produ\u00e7\u00e3o de energia e\u00f3lica e solar gerada no Nordeste para a Regi\u00e3o Sudeste do Brasil, onde h\u00e1 mais consumo.<\/p>\n

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Lotes 1, 2 e 3 do leil\u00e3o desta sexta-feira. Fonte: Empresa de Pesquisa Energ\u00e9tica<\/em><\/figcaption><\/figure>\n

O investimento \u00e9 t\u00e3o grande que o lote foi dividido em quatro “sub-lotes”, para o caso de ningu\u00e9m conseguir assumir todo o investimento sozinho.<\/p>\n

Mas o que tudo isso significa para o investidor, e qual empresa listada pode se beneficiar?<\/p>\n

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Mais complexidade, menos disputa<\/strong><\/h2>\n

Para come\u00e7ar, a complexidade tecnol\u00f3gica envolvida combinada com os investimentos vultuosos devem contribuir para reduzir a competi\u00e7\u00e3o pelo lote.\u00a0<\/p>\n

Lembre-se que os \u00faltimos leil\u00f5es de transmiss\u00e3o atra\u00edram uma enxurrada de empresas, por conta de ativos pouco complexos e dos investimentos mais baixos.\u00a0<\/p>\n

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Reprodu\u00e7\u00e3o: Seu Dinheiro<\/em><\/p>\n

A coisa come\u00e7ou a ficar t\u00e3o descontrolada que, no leil\u00e3o mais recente, em junho, o governo teve que desclassificar a grande vencedora porque ela n\u00e3o tinha a menor capacidade t\u00e9cnica e nem financeira para construir as linhas.\u00a0<\/p>\n

Enfim, tudo isso para mostrar que, depois de v\u00e1rios leil\u00f5es muito competitivos, a disputa de hoje tende a ser um pouco menor.<\/p>\n

Por exemplo, empresas relevantes do segmento, como ISA-CTEEP, Taesa, Neoenergia, Cemig e Engie j\u00e1 disseram n\u00e3o ter interesse nessa disputa.\u00a0<\/p>\n

Na verdade, o mercado cogita que h\u00e1 apenas duas s\u00e9rias candidatas para vencer o tal Lote 1: a Eletrobras (ELET3)<\/strong> e a chinesa State Grid que, al\u00e9m da enorme capacidade de investir, est\u00e3o entre as poucas que j\u00e1 operam linhas HVDC no Brasil.\u00a0<\/p>\n

Vale a pena investir na Eletrobras por causa do leil\u00e3o?<\/strong><\/h2>\n

Eu n\u00e3o vou mentir para voc\u00ea; a depender dos termos, o Lote 1 poderia representar um gatilho interessante para as a\u00e7\u00f5es da Eletrobras. Trata-se de uma Receita Anual Permitida (RAP) que pode chegar a R$ 3,2 bilh\u00f5es de reais, ajustada pela infla\u00e7\u00e3o, por 30 anos.\u00a0<\/p>\n

Assumindo que o vencedor arremate o Lote 1 sem nenhum des\u00e1gio e consiga entregar o projeto no prazo sem estourar o Capex estimado, estamos falando de um valor presente de aproximadamente R$ 4 bilh\u00f5es de reais,\u00a0 um n\u00famero expressivo e que equivale a aproximadamente 5% do valor da Eletrobras na bolsa hoje.<\/p>\n

O problema \u00e9 que investir pensando apenas nesse evento n\u00e3o me parece uma boa ideia. E se a Eletrobras n\u00e3o ganhar? E se, ao contr\u00e1rio do que todos est\u00e3o esperando, a competi\u00e7\u00e3o for bastante acirrada e o vencedor levar o lote com condi\u00e7\u00f5es pouco atrativas?<\/p>\n

No momento em que escrevo essas linhas, algumas horas antes do leil\u00e3o acontecer, \u00e9 imposs\u00edvel saber o que vai acontecer.\u00a0<\/p>\n

Mas se voc\u00ea est\u00e1 pensando em ganhar dinheiro r\u00e1pido, apostando numa vit\u00f3ria da Eletrobras nesse leil\u00e3o, eu entendo que essa n\u00e3o seja uma boa ideia.\u00a0<\/p>\n

No entanto, se voc\u00ea tiver um pouco de paci\u00eancia e quiser investir em uma tese que tem potencial de render bons frutos num prazo maior, a Eletrobras pode ser um \u00f3timo investimento, mesmo que n\u00e3o consiga levar o Lote 1.\u00a0<\/p>\n

LEIA TAMB\u00c9M: O que uma proposta de casamento para Gisele B\u00fcndchen tem a ver com a fus\u00e3o entre Eneva e Vibra?<\/a><\/strong><\/p>\n

Muito mato para cortar<\/strong><\/h2>\n

A Eletrobras possui n\u00e3o s\u00f3 um quadro inchado de colaboradores (58% mais funcion\u00e1rios por MW que a Engie) como o sal\u00e1rio m\u00e9dio da companhia \u00e9 incrivelmente alto na compara\u00e7\u00e3o com qualquer outra empresa do setor, reflexo das d\u00e9cadas de farra com o dinheiro p\u00fablico quando ela ainda era controlada pelo governo.\u00a0<\/p>\n

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Fonte: Companhias. Elabora\u00e7\u00e3o: Seu Dinheiro<\/em><\/figcaption><\/figure>\n

Agora que a companhia foi privatizada, ela pode tentar se aproximar dos n\u00edveis da Engie e Auren, antiga CESP, que tamb\u00e9m era bastante inchada antes da privatiza\u00e7\u00e3o. Isso reduziria as despesas com Pessoal em torno de R$ 2 bilh\u00f5es por ano.\u00a0<\/p>\n

Outro dado impressionante \u00e9 o de empresas dentro do “guarda-chuva” da Eletrobras. Eram mais de 170 em 2016, n\u00famero que j\u00e1 caiu para cerca de 70, mas que vai ficar ainda menor.<\/p>\n

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Fonte: Eletrobras<\/em><\/figcaption><\/figure>\n

Entre sal\u00e1rios, despesas administrativas, vendas, etc, o potencial de redu\u00e7\u00e3o de gastos ultrapassa os R$ 3 bilh\u00f5es, como voc\u00ea pode ver abaixo, na proje\u00e7\u00e3o feita pela pr\u00f3pria companhia.\u00a0<\/p>\n

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Fonte: Eletrobras<\/em><\/figcaption><\/figure>\n

O mais importante aqui \u00e9 entender que isso n\u00e3o depende de leil\u00e3o, onde os resultados est\u00e3o fora do controle da companhia. Essa redu\u00e7\u00e3o nas despesas depende apenas dela, e j\u00e1 vem acontecendo.<\/p>\n

Al\u00e9m disso, tamb\u00e9m temos visto uma maior agilidade na resolu\u00e7\u00e3o dos empr\u00e9stimos compuls\u00f3rios, cujo estoque j\u00e1 caiu de R$ 26 bilh\u00f5es para R$ 19 bilh\u00f5es desde a privatiza\u00e7\u00e3o, o que tamb\u00e9m deve continuar ajudando a reduzir a percep\u00e7\u00e3o de risco.\u00a0<\/p>\n

Para fechar, h\u00e1 um outro ponto que eu gosto de chamar a aten\u00e7\u00e3o. O mercado est\u00e1 precificando a Eletrobras com base nos pre\u00e7os de energia atuais, que est\u00e3o extremamente baixos por conta da sobre oferta de energia e o elevado n\u00edvel de chuvas dos \u00faltimos anos.\u00a0<\/p>\n

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Fonte: Dcide. Elabora\u00e7\u00e3o: Seu Dinheiro.\u00a0<\/em><\/figcaption><\/figure>\n

N\u00e3o temos como prever o pre\u00e7o da energia no futuro, mas, nos n\u00edveis atuais, a assimetria me parece favor\u00e1vel, e qualquer perturba\u00e7\u00e3o (menos chuvas, maior crescimento do PIB, menos subs\u00eddios renov\u00e1veis) deveria ajudar a levar os pre\u00e7os para n\u00edveis mais normalizados. Tenha em mente que para cada R$ 10\/MWh que os pre\u00e7os da energia sobem, as a\u00e7\u00f5es da Eletrobras deveriam se valorizar algo em torno de R$ 4.<\/p>\n

Por esses motivos, a Eletrobras \u00e9 uma das recomenda\u00e7\u00f5es da Empiricus.\u00a0<\/p>\n

PODCAST TOUROS E URSOS<\/a>: CAMPOS NETO FECHA A CONTA DE 2023 COM CORTE NA SELIC. QUEM GANHA E QUEM PERDE COM OS JUROS MAIS BAIXOS?<\/h3>\n
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