{"id":17547,"date":"2023-12-18T16:29:51","date_gmt":"2023-12-18T19:29:51","guid":{"rendered":"https:\/\/noticiasribeiraopreto.com.br\/index.php\/2023\/12\/18\/entao-e-aniversario-mas-o-que-e-a-linha-dagua-e-como-ela-afeta-as-taxas-que-voce-paga-ao-investir-em-fundos\/"},"modified":"2023-12-18T16:29:51","modified_gmt":"2023-12-18T19:29:51","slug":"entao-e-aniversario-mas-o-que-e-a-linha-dagua-e-como-ela-afeta-as-taxas-que-voce-paga-ao-investir-em-fundos","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/noticiasribeiraopreto.com.br\/index.php\/2023\/12\/18\/entao-e-aniversario-mas-o-que-e-a-linha-dagua-e-como-ela-afeta-as-taxas-que-voce-paga-ao-investir-em-fundos\/","title":{"rendered":"Ent\u00e3o \u00e9… anivers\u00e1rio! Mas o que \u00e9 a Linha d\u2019\u00c1gua e como ela afeta as taxas que voc\u00ea paga ao investir em fundos?"},"content":{"rendered":"
\n

\"\"<\/a><\/p>\n\n<\/div>\n


\n<\/p>\n

\n

H\u00e1 um ano \u2013 e dois dias, especificamente \u2013, Alexandre Alvarenga inaugurava nossa coluna com sua primeira edi\u00e7\u00e3o<\/a>, sobre natal e previd\u00eancia privada.<\/p>\n

O projeto, inicialmente tocado por ele e Rafaela Ribas, contava com minha participa\u00e7\u00e3o apenas nos bastidores \u2014 sim, ainda que voc\u00ea n\u00e3o soubesse eu sempre estive ali \u2014, e apenas quatro meses depois eu tamb\u00e9m fiz minha estreia por aqui.\u00a0<\/p>\n

Lembro que um dos temas mais importantes discutidos antes do in\u00edcio da coluna foi seu nome.<\/p>\n

Ap\u00f3s alguns t\u00edtulos bastante clich\u00eas, finalmente acordamos em \u201cLinha D\u2019\u00c1gua\u201d, homenagem ao maior objetivo dos gestores de fundos com gest\u00e3o ativa.<\/p>\n

E devo dizer que, um ano depois, estou muito mais feliz em comemorar o anivers\u00e1rio da coluna \u201cLinha D\u2019\u00c1gua<\/strong>\u201d do que da \u201cFundo a Fundo\u201d, uma das sugest\u00f5es levantadas \u2014 pois \u00e9, Al\u00ea, n\u00e3o foi dessa vez.<\/p>\n

Nesta edi\u00e7\u00e3o especial, explicarei de forma detalhada \u2014 e, espero, did\u00e1tica \u2014 o significado do termo e sua import\u00e2ncia para a ind\u00fastria, com exemplos pr\u00e1ticos de casos em que esse conceito foi importante na gest\u00e3o de um fundo.<\/p>\n

A remunera\u00e7\u00e3o de um gestor de fundos<\/strong><\/h2>\n

Existem dois custos principais arcados pelo investidor de fundos.<\/p>\n

O primeiro \u00e9 a taxa de administra\u00e7\u00e3o<\/strong>, percentual fixo provisionado diariamente e pago mensalmente.<\/p>\n

Essa taxa \u00e9 importante para custear os principais gastos de uma gestora, como a remunera\u00e7\u00e3o dos seus analistas, administrador do fundo e demais custos comuns a empresas.<\/p>\n

O segundo \u00e9 a taxa de performance<\/strong> \u2014 a mais importante no contexto desta coluna.<\/p>\n

Essa taxa representa uma porcentagem do excesso de retorno (alfa) do fundo sobre um \u00edndice de refer\u00eancia (benchmark).<\/p>\n

Por exemplo, em fundos multimercados e de renda fixa com gest\u00e3o ativa, \u00e9 comum a cobran\u00e7a de performance de 20% sobre o excesso do CDI. Assim, na primeira vez que o fundo superar esse \u00edndice, 20% do excesso de retorno ser\u00e1 convertido em receita para a gestora.<\/p>\n

\u00c9 importante ressaltar que isso n\u00e3o \u00e9 algo ruim, muito pelo contr\u00e1rio. A taxa de performance \u00e9 um incentivo para o gestor constantemente superar o benchmark<\/strong>.<\/p>\n

Al\u00e9m disso, se essa taxa est\u00e1 sendo cobrada, significa que o gestor fez o trabalho dele: ganhar dinheiro e gerar valor para seus cotistas.<\/p>\n

Normalmente, a taxa de performance \u00e9 cobrada semestralmente. Por\u00e9m, nem sempre isso acontecer\u00e1. Ela s\u00f3 ocorre se duas coisas acontecerem ao mesmo tempo:<\/p>\n

    \n
  1. o retorno do fundo estiver acima do retorno benchmark; e<\/li>\n
  2. o retorno do fundo estiver acima da linha d\u2019\u00e1gua<\/strong>.<\/li>\n<\/ol>\n

    Essa \u00e9 a minha deixa para te explicar melhor sobre esse processo.<\/p>\n

    Como funciona a linha d\u2019\u00e1gua?<\/strong><\/h2>\n

    A imagem abaixo ilustra a cobran\u00e7a de performance de um fundo hipot\u00e9tico:<\/p>\n

    \"Gr\u00e1fico,<\/figure>\n

    A linha vermelha representa o retorno acumulado do fundo, enquanto a preta, de seu benchmark.<\/p>\n

    Imagine que um investidor compre uma cota em janeiro.\u00a0 A princ\u00edpio, o \u00fanico requisito para a cobran\u00e7a de performance \u00e9 que o seu retorno supere o do benchmark<\/strong>.<\/p>\n

    Como em junho esse requisito \u00e9 alcan\u00e7ado, h\u00e1 a cobran\u00e7a da taxa normalmente.<\/p>\n

    A partir da\u00ed surge uma linha d\u2019\u00e1gua<\/strong> que delimita uma marca a ser superada para viabilizar uma nova cobran\u00e7a de performance<\/strong> \u2013 al\u00e9m, claro, de o fundo ter que superar o benchmark.<\/p>\n

    Ou seja, em dezembro, ainda que o retorno acumulado do fundo seja melhor que o \u00edndice de refer\u00eancia, ele ainda est\u00e1 abaixo da linha d\u2019\u00e1gua e, portanto, n\u00e3o h\u00e1 a incid\u00eancia da taxa de performance.<\/p>\n

    Se a performance incentiva um gestor a superar o benchmark, a linha d\u2019\u00e1gua o faz superar a si mesmo<\/strong>.<\/p>\n

    Protegendo os cotistas<\/strong><\/h2>\n

    A taxa de performance \u00e9 apurada individualmente por cotista, mas \u00e9 deduzida do patrim\u00f4nio l\u00edquido do fundo, afetando a cota de todos os investidores.<\/p>\n

    Em certos momentos, isso pode se tornar um problema.<\/p>\n

    Imagine o seguinte cen\u00e1rio: o mercado de a\u00e7\u00f5es tem uma queda repentina, como em 2020, com a pandemia da covid-19.<\/p>\n

    Como geralmente essas situa\u00e7\u00f5es s\u00e3o seguidas de uma corre\u00e7\u00e3o, mesmo que parcial, \u00e9 comum investidores desejarem entrar no mercado de a\u00e7\u00f5es nesses per\u00edodos.<\/p>\n

    O problema \u00e9 que os novos cotistas de um fundo de a\u00e7\u00f5es, por exemplo, teriam um desempenho bastante superior ao benchmark durante essa retomada e, consequentemente, haveria uma apura\u00e7\u00e3o de performance muito elevada<\/strong>.<\/p>\n

    Essa cobran\u00e7a, afetaria o investimento de todos os cotistas igualmente, mesmo aqueles que estavam na estrat\u00e9gia antes da queda, pagando duas vezes por uma mesma performance.<\/p>\n

    Por isso, alguns gestores optam pelo fechamento para capta\u00e7\u00e3o de uma estrat\u00e9gia em momentos de drawdowns (per\u00edodos de perda) elevados.<\/p>\n

    Essa decis\u00e3o em um momento importante para capta\u00e7\u00e3o, por mais que seja um desafio, costuma ser a mais justa com os fi\u00e9is cotistas de uma estrat\u00e9gia e \u00e9 valorizada em nossa an\u00e1lise qualitativa<\/strong>.<\/p>\n

    Foi exatamente isso que aconteceu com o XP Long Biased <\/strong>em 2020.<\/p>\n

    Ap\u00f3s fortes quedas na estrat\u00e9gia motivadas pelo temor do mercado diante da pandemia, os gestores decidiram fechar o ve\u00edculo principal e abrir um novo exatamente igual.<\/p>\n

    Assim, com a retomada do mercado acion\u00e1rio, os cotistas antigos n\u00e3o foram penalizados pela divis\u00e3o da performance a ser paga pela entrada de novos investidores.<\/p>\n

    Algo semelhante tamb\u00e9m aconteceu com o Neo Future<\/strong> em maio deste ano.\u00a0<\/p>\n

    O fundo estava passando por seu maior drawdown e, diante da expectativa de valoriza\u00e7\u00e3o da cota do fundo, de forma transparente, a equipe optou por fechar a estrat\u00e9gia \u2013 que permanece assim at\u00e9 hoje.<\/p>\n

    \"Uma<\/figure>\n

    Vale citar tamb\u00e9m o fechamento dos fundos de cr\u00e9dito da Augme, ap\u00f3s a marca\u00e7\u00e3o dos t\u00edtulos privados de seus fundos em decorr\u00eancia do evento Americanas.<\/p>\n

    Esses foram alguns dos exemplos de gest\u00e3o profissional do passivo de uma gestora.<\/p>\n

    Quem sabe, em uma pr\u00f3xima edi\u00e7\u00e3o, n\u00e3o falamos sobre exemplos negativos? Mas, por ora, ficamos por aqui.<\/p>\n

    Espero que essa coluna tenha te ajudado a entender o que \u00e9 a linha d\u2019\u00e1gua e sua import\u00e2ncia neste nosso projeto e na rotina da ind\u00fastria de fundos.<\/p>\n

    E, como n\u00e3o poderia faltar, desejo boas festas e um fim de ano lucrativo para sua carteira, caro leitor!<\/p>\n

    Nos vemos ano que vem.<\/p>\n<\/div>\n


    \n
    Source link <\/a><\/p>\n\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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