{"id":20623,"date":"2023-12-26T06:28:23","date_gmt":"2023-12-26T09:28:23","guid":{"rendered":"https:\/\/noticiasribeiraopreto.com.br\/index.php\/2023\/12\/26\/mercado-costuma-subestimar-impacto-do-corte-de-juros-e-ai-pode-estar-o-pulo-do-gato-para-o-ibovespa-em-2024\/"},"modified":"2023-12-26T06:28:23","modified_gmt":"2023-12-26T09:28:23","slug":"mercado-costuma-subestimar-impacto-do-corte-de-juros-e-ai-pode-estar-o-pulo-do-gato-para-o-ibovespa-em-2024","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/noticiasribeiraopreto.com.br\/index.php\/2023\/12\/26\/mercado-costuma-subestimar-impacto-do-corte-de-juros-e-ai-pode-estar-o-pulo-do-gato-para-o-ibovespa-em-2024\/","title":{"rendered":"Mercado costuma subestimar impacto do corte de juros \u2014 e a\u00ed pode estar o pulo do gato para o Ibovespa em 2024"},"content":{"rendered":"
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\"\"<\/a><\/p>\n\n<\/div>\n


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Conforme delineado na semana passada<\/a>, quando abordamos algumas perspectivas para o cen\u00e1rio internacional em 2024, desejo compartilhar minha vis\u00e3o sobre o que podemos antecipar para o Brasil no pr\u00f3ximo ano.<\/p>\n

Do ponto de vista pragm\u00e1tico, atravessamos atualmente um ciclo que tende a favorecer os ativos de risco. Refiro-me ao movimento de flexibiliza\u00e7\u00e3o da pol\u00edtica monet\u00e1ria, que reduziu at\u00e9 agora a Selic de 13,75% para 11,75% ao ano.<\/p>\n

Como evidenciado pelo \u00faltimo encontro do Copom, corroborado pela ata da semana passada, a tend\u00eancia \u00e9 mantermos um ritmo de corte de 50 pontos-base nas pr\u00f3ximas reuni\u00f5es, com uma margem limitada para uma acelera\u00e7\u00e3o desse processo, a menos que os dados indiquem a necessidade de uma abordagem distinta, como em situa\u00e7\u00f5es de atividade econ\u00f4mica significativamente mais fraca do que o previsto.<\/p>\n

Como mencionei anteriormente, n\u00e3o h\u00e1 grande urg\u00eancia para acelerar o processo.\u00a0<\/p>\n

Podemos seguir de maneira s\u00f3bria e gradual nos pr\u00f3ximos meses, reduzindo as taxas de juros em dire\u00e7\u00e3o a um d\u00edgito \u00fanico, embora elevado (algo em torno de 9,5% ao final de 2024, ou at\u00e9 mesmo 8,5% ao final de 2025).<\/p>\n

Ibovespa tem hist\u00f3rico de alta em meio a cortes de juros<\/h2>\n

Historicamente, como podemos observar a seguir, essa din\u00e2mica resulta em um cen\u00e1rio prop\u00edcio para os ativos de risco, especialmente as a\u00e7\u00f5es.<\/p>\n

\"\"\/<\/figure>\n

Fontes: Empiricus e Bloomberg.<\/em><\/p>\n

Observe como a trajet\u00f3ria de redu\u00e7\u00e3o das taxas de juros historicamente se traduziu em ganhos para as a\u00e7\u00f5es.<\/p>\n

De fato, em m\u00e9dia, o Ibovespa apresentou uma eleva\u00e7\u00e3o superior a 35% durante per\u00edodos de queda (desde o primeiro corte, no in\u00edcio de agosto, at\u00e9 o momento, o \u00edndice subiu menos de 10%, apesar de termos presenciado um rali nas \u00faltimas semanas).<\/p>\n

Proje\u00e7\u00f5es atuais para o Ibovespa parecem conservadoras<\/h2>\n

Vale ressaltar que muitos investidores sustentam a previs\u00e3o de que o Ibovespa encerrar\u00e1 2024 acima dos 140 mil pontos, uma estimativa que parece conservadora diante do patamar atual de cerca de 130 mil pontos.<\/p>\n

Da mesma forma, atingir os 150 mil pontos pode n\u00e3o representar uma transforma\u00e7\u00e3o significativa, pois implica, principalmente, uma varia\u00e7\u00e3o em rela\u00e7\u00e3o ao CDI com um pequeno pr\u00eamio de risco, aproximadamente 4% ou 5%.<\/p>\n

\u00c9 relevante notar que muitas proje\u00e7\u00f5es foram formuladas antes do recente rali e n\u00e3o contemplaram integralmente o impacto da redu\u00e7\u00e3o das taxas de juros, tanto para ampliar os valuations quanto<\/em> para aliviar os balan\u00e7os (servi\u00e7o da d\u00edvida).<\/p>\n

Olhando para o futuro, o consenso de mercado indica um crescimento dos lucros do Ibovespa em torno de 15% em 2024.<\/p>\n

Assim, um reajuste de 10% seria suficiente para resultar em uma valoriza\u00e7\u00e3o total de 25% ao longo do ano.<\/p>\n

Conta de padaria mesmo (alguns afirmam que s\u00e3o essas as mais relevantes, afastadas de complexidades e pr\u00f3ximas \u00e0 simplicidade da escrita em um saco de p\u00e3o).<\/p>\n

E haveria fundamento para esse crescimento de lucros?<\/h3>\n

Parece que sim.<\/p>\n

Com uma proje\u00e7\u00e3o de expans\u00e3o de 3,1% no PIB para este ano, o Brasil est\u00e1 rumando para se tornar a nona maior economia mundial em 2023, conforme indicado pelo FMI (atingindo US$ 2,13 trilh\u00f5es em PIB).<\/p>\n

No ano anterior, ocup\u00e1vamos a 11\u00aa posi\u00e7\u00e3o, por\u00e9m, com os recentes desenvolvimentos, conquistamos uma posi\u00e7\u00e3o no Top 10, ultrapassando o Canad\u00e1.<\/p>\n

At\u00e9 2026, existe a possibilidade de o Brasil ascender para a oitava posi\u00e7\u00e3o, tornando-se a oitava maior economia global, com um PIB estimado em US$ 2,476 trilh\u00f5es.<\/p>\n

Sim, a economia global ter\u00e1 uma desacelera\u00e7\u00e3o neste ano, com crescimento m\u00e9dio de 3%, em compara\u00e7\u00e3o com 3,5% em 2022. Para 2024, o FMI estima uma expans\u00e3o global de 2,9%. No entanto, no Brasil, a alta do PIB dever\u00e1 situar-se entre 1,5% e 2%.\u00a0<\/p>\n

Os ventos parecem estar a nosso favor.<\/h3>\n

Adicionalmente, poucos eventos exercem tanta influ\u00eancia sobre as a\u00e7\u00f5es quanto um ciclo combinado de redu\u00e7\u00e3o das taxas de juros pelo Federal Reserve e pelo Copom.<\/p>\n

Historicamente, como j\u00e1 discutimos, o mercado costuma subestimar esses ciclos de flexibiliza\u00e7\u00e3o da pol\u00edtica monet\u00e1ria, sugerindo que h\u00e1 espa\u00e7o para movimentos ainda mais expressivos. N\u00e3o se trata de algo extraordin\u00e1rio, mas sim de um ajuste de valuation<\/em> que, por si s\u00f3, seria not\u00e1vel.<\/p>\n

Portanto, as not\u00edcias relacionadas aos nossos ativos continuam otimistas.<\/h3>\n

\u00c9 claro que enfrentamos desafios. Um deles \u00e9 o fiscal, que permanece deteriorado.<\/p>\n

Em uma nota positiva sobre esse tema, a S&P Global elevou o rating de longo prazo do Brasil de BB- para BB, mantendo uma perspectiva est\u00e1vel (\u00e9 verdade que se trata de um “lagging indicator”, mas ainda \u00e9 um sinal importante para o investidor estrangeiro).<\/p>\n

Essa eleva\u00e7\u00e3o foi impulsionada pela aprova\u00e7\u00e3o da reforma tribut\u00e1ria, representando um avan\u00e7o significativo na quest\u00e3o fiscal nacional. Contudo, \u00e9 necess\u00e1rio discernir a realidade dos fatos.<\/p>\n

Brasil ainda est\u00e1 longe de recuperar o grau de investimento<\/h2>\n

Reconhe\u00e7o que o aumento na nota apenas consolida uma s\u00e9rie de reformas implementadas pelo Brasil nos \u00faltimos anos, desde o governo de Michel Temer, sendo a reforma tribut\u00e1ria a mais recente e emblem\u00e1tica dessas transforma\u00e7\u00f5es.<\/p>\n

Ainda estamos distantes de recuperar nosso grau de investimento, mas os passos corretos foram dados.<\/p>\n

Naturalmente, \u00e9 essencial continuar observando avan\u00e7os em diversas frentes, o que se tornar\u00e1 cada vez mais desafiador, principalmente devido ao ano eleitoral nos munic\u00edpios e ao desgaste habitual que afeta o governo a partir do segundo ano de mandato.<\/p>\n

Os pr\u00f3ximos progressos depender\u00e3o das a\u00e7\u00f5es na agenda governamental.<\/h4>\n

A S&P Global indicou a possibilidade de elevar novamente o rating do Brasil nos pr\u00f3ximos dois anos, desde que as reformas fiscais sustentem o crescimento de longo prazo do pa\u00eds. Embora desafiador, n\u00e3o \u00e9 uma meta inalcan\u00e7\u00e1vel.<\/p>\n

N\u00e3o podemos nos esquecer dos riscos internacionais que nos permeiam, como os citados na coluna da semana passada. O mais importante deles para n\u00f3s \u00e9 uma recess\u00e3o mais profunda do que podemos pressupor nos EUA.<\/p>\n

Ainda assim, trabalho predominantemente com um contexto de soft landing<\/em> (mais dif\u00edcil) ou pelo menos uma recess\u00e3o branda, que pode afetar os ativos globais no curto prazo, mas n\u00e3o vai tirar o brilho da alta dos ativos pela queda dos juros.<\/p>\n

Nesse cen\u00e1rio, a\u00e7\u00f5es vinculadas ao ciclo dom\u00e9stico, especialmente as grandes compounders<\/em> que acumulam retorno ao longo de anos, ganhar\u00e3o destaque, com potenciais valoriza\u00e7\u00f5es pr\u00f3ximas a 30% ou 40%.<\/p>\n

Por negociarem geralmente com m\u00faltiplos mais elevados, essas empresas de qualidade s\u00e3o particularmente sens\u00edveis ao ciclo de juros.<\/p>\n

Al\u00e9m disso, s\u00e3o escolhas t\u00edpicas para serem adquiridas pelo institucional local quando a capta\u00e7\u00e3o retornar para os fundos (os gestores tendem a investir naquilo que conhecem e confiam).<\/p>\n

Naturalmente, todas essas decis\u00f5es devem ser tomadas com base no adequado dimensionamento das posi\u00e7\u00f5es, considerando o perfil de risco, e na necess\u00e1ria diversifica\u00e7\u00e3o da carteira, com as prote\u00e7\u00f5es correspondentes associadas.<\/p>\n<\/div>\n


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Source link <\/a><\/p>\n\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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